來(lái)源：雷達(dá)Finance 作者：孟帥 編輯：深海
趙燕向券商“開(kāi)炮”。
素有“玻尿酸女王”之稱的趙燕，攜華熙生物一篇《概念總在重演，科技永遠(yuǎn)向前》的“檄文”，在醫(yī)美行業(yè)掀起驚濤駭浪。
在這篇文章中，華熙生物毫不留情地“點(diǎn)名”多家券商，直斥其通過(guò)研報(bào)唱衰透明質(zhì)酸（即玻尿酸）產(chǎn)業(yè)，引導(dǎo)資本和市場(chǎng)資源聚焦于新概念。
盡管文中未直接點(diǎn)破“某重組膠原企業(yè)”的名號(hào)，但結(jié)合華熙生物羅列的研報(bào)內(nèi)容，港股上市公司巨子生物無(wú)疑成為這場(chǎng)紛爭(zhēng)的另一個(gè)主角。玻尿酸和膠原蛋白賽道之間的暗戰(zhàn)，借此被擺上臺(tái)面。
而此番公開(kāi)“叫板”多家券商的背后，華熙生物當(dāng)前正面臨著來(lái)自業(yè)績(jī)和資本市場(chǎng)的雙重壓力。2023年、2024年以及今年第一季度，華熙生物的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)持續(xù)走低。而在資本市場(chǎng)上，華熙生物當(dāng)前的市值，也不敵靠重組膠原蛋白突圍的巨子生物以及錦波生物。
作為華熙生物的實(shí)控人，趙燕的財(cái)富版圖亦受沖擊。今年，趙燕家族在《胡潤(rùn)全球富豪榜》上的財(cái)富已從2021年的650億元跌至225億元，足足縮水425億元，排名也從第240名滑落至第1198名。
面對(duì)重重壓力，身為華熙生物掌舵者的趙燕很難坐視不管。今年3月，她在公司內(nèi)部發(fā)起了一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的“反貪風(fēng)暴”，并表示“這個(gè)公司離開(kāi)了誰(shuí)都可以重新組織，唯一離不開(kāi)的是我這個(gè)創(chuàng)始人”。
為扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)，趙燕還親自掛帥，帶領(lǐng)管理層深度下沉業(yè)務(wù)一線。今年第一季度末，她直接接管品牌與傳播管理中心，以及BM肌活、米蓓爾兩大核心品牌。通過(guò)精簡(jiǎn)管理層級(jí)、重塑創(chuàng)業(yè)型組織架構(gòu)，華熙生物試圖喚醒團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)業(yè)精神。
“玻尿酸女王”趙燕，手撕“玻尿酸過(guò)時(shí)論”
5月17日深夜，華熙生物在官方公眾號(hào)發(fā)布文章，將矛頭對(duì)準(zhǔn)多家券商，指責(zé)他們故意唱衰玻尿酸產(chǎn)業(yè)，試圖將投資者的注意力轉(zhuǎn)移到新的熱門概念上，這一舉動(dòng)在資本市場(chǎng)和行業(yè)內(nèi)引發(fā)廣泛關(guān)注。
華熙生物在文中提到，近年來(lái)，透明質(zhì)酸在資本市場(chǎng)概念切換的浪潮中遭遇了謊言與踐踏，被貼上各種負(fù)面標(biāo)簽，諸如“過(guò)時(shí)”、“不如某物質(zhì)安全”、“不如某物質(zhì)更具生物活性”、“不如某物質(zhì)具備市場(chǎng)價(jià)值”……
而與玻尿酸被唱衰恰恰相反的是，自2022年起，重組膠原蛋白概念迅速崛起，成為資本競(jìng)相追逐的新寵兒。華熙生物表示，為了營(yíng)造比透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)更大的預(yù)期，在圍繞某重組膠原企業(yè)的研報(bào)中，出現(xiàn)了大量直接針對(duì)中國(guó)透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)的所謂“對(duì)比研究”。
文中，華熙生物羅列了華泰證券、安信證券、國(guó)金證券、西部證券等多家券商發(fā)布的研報(bào)，并言辭犀利地強(qiáng)調(diào)——“他們的名字與誤導(dǎo)性言論被永久地記錄在了互聯(lián)網(wǎng)的世界里”。
盡管華熙生物未指明“某重組膠原企業(yè)”的具體名號(hào)，但從其整理的券商研報(bào)內(nèi)容來(lái)看，該企業(yè)疑似指向港股上市美妝護(hù)膚企業(yè)巨子生物。
華熙生物認(rèn)為，這些研報(bào)中的誤導(dǎo)性“結(jié)論”，伴隨著隨后興起的“玻尿酸過(guò)時(shí)論”被媒體和自媒體廣泛傳播，形成了資本市場(chǎng)與消費(fèi)市場(chǎng)的輿論共振，傷害了經(jīng)幾代人努力的、一個(gè)中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)轉(zhuǎn)化基礎(chǔ)。
華熙生物稱，面對(duì)不斷重演的概念切換，產(chǎn)業(yè)企業(yè)必須發(fā)出自己的聲音，經(jīng)過(guò)審慎的評(píng)估，華熙生物決定開(kāi)放透明地討論這些言論是否存在基本的科學(xué)基礎(chǔ)。
針對(duì)華熙生物此次公開(kāi)發(fā)聲，5月20日，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)致電多家被其“點(diǎn)名”的券商機(jī)構(gòu)。其中，華泰證券工作人員表示需協(xié)調(diào)相關(guān)部門對(duì)接；方正證券工作人員稱，以公司官方公告為準(zhǔn)；平安證券與西部證券工作人員均表示對(duì)涉事研報(bào)內(nèi)容不知情；信達(dá)證券表示不清楚由哪個(gè)部門負(fù)責(zé)。
而參與撰寫相關(guān)研報(bào)的兩位分析師同日向《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》回應(yīng)稱，研報(bào)的內(nèi)容均合規(guī)，也并非外界所說(shuō)的“站臺(tái)巨子生物”。其中一位撰寫人表示，研報(bào)是根據(jù)客觀的公開(kāi)資料整合撰寫。另一位分析師稱，若需要論述兩種不同的成分，分析師通常不會(huì)進(jìn)行絕對(duì)比較，而是各自論述優(yōu)劣勢(shì)，保持平衡客觀。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，在此次公開(kāi)“叫板”多家券商之前，華熙生物董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理趙燕就曾在一季報(bào)中表達(dá)過(guò)類似觀點(diǎn)。她當(dāng)時(shí)指出，盡管市場(chǎng)存在對(duì)新概念的需求，但新概念間的競(jìng)爭(zhēng)使得透明質(zhì)酸和糖生物學(xué)“過(guò)時(shí)論”背后存在巨大利益動(dòng)機(jī)。
在趙燕看來(lái)，“過(guò)時(shí)論”和“取代論”完全不符合現(xiàn)代生命科學(xué)的前沿走向，改變不了透明質(zhì)酸和糖生物學(xué)未來(lái)在細(xì)胞外基質(zhì)ECM和細(xì)胞生物學(xué)中的核心研究地位，動(dòng)搖不了其在衰老干預(yù)、減齡管理中的巨大轉(zhuǎn)化應(yīng)用前景。
而在華熙生物此次發(fā)文兩天后，中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)、中國(guó)香料香精化妝品工業(yè)協(xié)會(huì)共同發(fā)出倡議書，呼吁從業(yè)者及資本市場(chǎng)回歸科學(xué)本質(zhì)與商業(yè)文明初心，華熙生物官方公眾號(hào)隨即轉(zhuǎn)載了該倡議書。
對(duì)于近期發(fā)布的文章，華熙生物方面向媒體透露，此次發(fā)聲是基于多重考慮，且此次官方發(fā)聲前已與上述兩大行業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行了溝通并獲得支持。
公開(kāi)“叫板”券商背后，華熙生物業(yè)績(jī)面臨低谷
在此番公開(kāi)“怒撕”多家券商的背后，華熙生物的業(yè)績(jī)正處于低谷。時(shí)間回?fù)苤?022年，華熙生物全年斬獲63.59億元的營(yíng)收，這一數(shù)字創(chuàng)下其自上市以來(lái)的營(yíng)收新高。
但這份輝煌未能延續(xù)，隨后到來(lái)的2023年，華熙生物的營(yíng)收卻減少4.45%降至60.75億元。到了2024年，華熙生物的營(yíng)收仍未止跌，反而頹勢(shì)加劇，其營(yíng)收規(guī)模同比再度減少11.61%降至53.71億元，跌破60億元關(guān)口。
營(yíng)收走上下坡路之際，華熙生物的凈利潤(rùn)指標(biāo)同樣面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。繼2022年創(chuàng)下9.71億元的佳績(jī)后，華熙生物的歸母凈利潤(rùn)于2023年、2024年分別下滑38.97%、70.59%，降至5.93億元、1.74億元。
與之形成鮮明對(duì)比的是，此次卷入紛爭(zhēng)的巨子生物，去年?duì)I收同比增長(zhǎng)57.17%至55.39億元，首次超過(guò)華熙生物。而巨子生物22.27億元的歸母凈利更是華熙生物的12倍還多。據(jù)悉，巨子生物核心品牌可復(fù)美為其貢獻(xiàn)82%的收入，而該品牌產(chǎn)品的核心成分正是重組膠原蛋白。
在2024年年報(bào)中，華熙生物坦言，公司整體經(jīng)營(yíng)成果承壓，并從多維度剖析了業(yè)績(jī)下滑的深層原因。比如，公司收入占比較高的功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)業(yè)周期波動(dòng)和戰(zhàn)略調(diào)整等多種因素影響，調(diào)整仍在持續(xù)。
其次，因管理變革的組織架構(gòu)升級(jí)、薪酬體系變革、咨詢公司費(fèi)用和股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用等超過(guò)7000萬(wàn)元，影響了短期損益。
同時(shí)，公司加大對(duì)長(zhǎng)期性、戰(zhàn)略性、前置性的投入，包括推進(jìn)供應(yīng)鏈改造，提升生產(chǎn)效率和智能化水平，落地包括海口、天津、東營(yíng)、湘潭等產(chǎn)能布局，相關(guān)費(fèi)用增加超過(guò)1億元。
再者，公司持續(xù)保持前瞻性研發(fā)投入，聚焦前沿科技領(lǐng)域。公司持續(xù)加大在創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投入，積極布局未來(lái)市場(chǎng)空間大、發(fā)展前景好的新興業(yè)務(wù)，如再生醫(yī)學(xué)、營(yíng)養(yǎng)科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)等。戰(zhàn)略性創(chuàng)新業(yè)務(wù)投入超過(guò)1億元。
此外，公司對(duì)應(yīng)收賬款、存貨、商譽(yù)等資產(chǎn)進(jìn)行了減值測(cè)試，對(duì)存在減值跡象的相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提了大額減值準(zhǔn)備約1.89億元。
華熙生物將2024年的經(jīng)營(yíng)結(jié)果定義為“長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)后的戰(zhàn)略性主動(dòng)調(diào)整”，強(qiáng)調(diào)這是從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)的必經(jīng)之路。雖然管理變革和戰(zhàn)略升級(jí)帶來(lái)了短期的業(yè)績(jī)壓力，但從長(zhǎng)期來(lái)看，這些舉措將為公司帶來(lái)更大的發(fā)展空間。
不過(guò)，進(jìn)入2025年，華熙生物的業(yè)績(jī)頹勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)。今年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)10.78億元的營(yíng)收，相較上年同期的13.61億元減少超兩成。同期，公司實(shí)現(xiàn)1.02億元的歸母凈利潤(rùn)，較上年同期的2.43億元降幅更是高達(dá)58.13%。
具體來(lái)看，第一季度，華熙生物的生物活性物業(yè)務(wù)和醫(yī)療終端業(yè)務(wù)依然穩(wěn)健，生物活性物新原料和醫(yī)療終端新管線研發(fā)、注冊(cè)和市場(chǎng)化進(jìn)度加快，但公司收入占比較高的皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)依然處于調(diào)整周期，成為拖累整體業(yè)績(jī)的主因。
趙燕認(rèn)為，公司皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)下滑的根本原因不是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，該領(lǐng)域眾多公司依然快速增長(zhǎng)，擁有醫(yī)療、生物科技基礎(chǔ)認(rèn)知的企業(yè)依然在該板塊呈現(xiàn)出明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
趙燕進(jìn)一步解釋稱，該板塊業(yè)務(wù)下滑的根本原因是偏離了該業(yè)務(wù)板塊第一輪成功啟動(dòng)的基礎(chǔ)——公司在透明質(zhì)酸及糖生物產(chǎn)業(yè)的全球領(lǐng)先地位，偏離了基于公司的核心科技優(yōu)勢(shì)塑造品牌。同時(shí)，該板塊的業(yè)績(jī)下滑也并非由于錯(cuò)過(guò)了任何“市場(chǎng)風(fēng)口”，而是基于自身更深層的人才與組織原因。
財(cái)富較巔峰縮水425億，趙燕高舉改革“大刀”
作為華熙生物的創(chuàng)始人和靈魂人物，趙燕見(jiàn)證了公司一路走來(lái)的發(fā)展歷程，深度參與并主導(dǎo)了公司從創(chuàng)立到上市的每一個(gè)關(guān)鍵階段。
據(jù)華熙生物此前發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，公司的控股股東為華熙昕宇投資有限公司。截至去年末，華熙昕宇投資有限公司直接持有華熙生物58.86%的股份。
目前，趙燕在華熙生物擔(dān)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理職務(wù)，并通過(guò)復(fù)雜的股權(quán)架構(gòu)牢牢掌握著上市公司的實(shí)際控制權(quán)。去年，趙燕從公司獲得的稅前報(bào)酬總額達(dá)222.82萬(wàn)元。
值得一提的是，目前趙燕雖仍為中國(guó)國(guó)籍，但其已取得其他國(guó)家或地區(qū)居留權(quán)。
依托實(shí)控人身份，趙燕在公司分紅中收獲頗豐。據(jù)同花順iFind顯示，自2019年上市以來(lái)，華熙生物累計(jì)現(xiàn)金分紅6次，累計(jì)現(xiàn)金分紅數(shù)額達(dá)11.38億元，分紅率為29.54%。
與此同時(shí)，靠著一手締造的華熙商業(yè)帝國(guó)，趙燕家族長(zhǎng)期在富豪榜占據(jù)一席之地。在不久前揭曉的《2025胡潤(rùn)全球富豪榜》中，趙燕家族以225億元財(cái)富位列第1198名。
與同處醫(yī)美賽道的其他大佬相比，趙燕家族的財(cái)富力壓愛(ài)美客簡(jiǎn)軍的220億元以及昊海生科蔣偉、游捷夫婦的73億元，但不敵巨子生物嚴(yán)建亞、范代娣夫婦的315億元。
而與自身相比，趙燕家族的財(cái)富在近幾年也出現(xiàn)了明顯的縮水。2021年，前者曾以650億元身家躋身《胡潤(rùn)全球富豪榜》第240名。但短短幾年時(shí)間過(guò)去，趙燕家族的身家驟降425億元。
趙燕家族財(cái)富大幅縮水，與華熙生物在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)緊密相連。截至5月21日收盤，華熙生物股價(jià)報(bào)52.61元/股，與曾沖破300元大關(guān)的歷史高點(diǎn)相去甚遠(yuǎn)。
早年間，玻尿酸在醫(yī)美市場(chǎng)上廣泛應(yīng)用，成就了“醫(yī)美三劍客”華熙生物、愛(ài)美客和昊海生科。而如今資本市場(chǎng)對(duì)不同賽道的冷熱不均，正加速行業(yè)格局的重塑。
目前，華熙生物的最新市值為253.41億元。可以作為參照的是，同為“醫(yī)美三劍客”的愛(ài)美客、昊海生科，市值分別為530.87億元、122.52億元。
而自詡“全球重組膠原蛋白領(lǐng)導(dǎo)者”的巨子生物，最新市值高達(dá)875.46億港元。此外，由山西女首富楊霞掌舵的錦波生物，近來(lái)也憑借重組膠原蛋白獲得資本市場(chǎng)的青睞，其511.16億元的最新市值穩(wěn)坐北交所“股王”寶座。
面對(duì)業(yè)績(jī)與資本的雙重困局，趙燕并沒(méi)有“坐以待斃”。今年3月，她在公司內(nèi)部發(fā)起一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的“反貪風(fēng)暴”，嚴(yán)令所有涉貪人員在3月31日前主動(dòng)坦白問(wèn)題并提交辭呈，否則將移交司法處理。
在業(yè)務(wù)管理層面，趙燕從今年第一季度末還開(kāi)始下沉管理皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)，并親自接管品牌與傳播管理中心，以及BM肌活、米蓓爾兩大品牌。公司還摒棄過(guò)去基于折扣促銷邏輯開(kāi)展的低效投放活動(dòng)，重新建立基于科技實(shí)力和AI輔助認(rèn)知的品牌內(nèi)容體系。
同時(shí)，公司將原“個(gè)人健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)”更名為“皮膚科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)”，參照醫(yī)美業(yè)務(wù)的調(diào)整變革成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合公司的優(yōu)勢(shì)全面調(diào)整消費(fèi)品業(yè)務(wù)的管理和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，著力打造一批擁有科學(xué)信仰、專業(yè)硬核的年輕化管理運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。
此外，華熙生物還設(shè)立“前沿洞察科學(xué)內(nèi)容研究中心”、設(shè)立“競(jìng)爭(zhēng)情報(bào)部”，整合多條事業(yè)線的底層技術(shù)創(chuàng)新，支持企業(yè)品牌的前沿科研傳播工作，全面追蹤并有效應(yīng)對(duì)任何與科學(xué)常識(shí)和科研趨勢(shì)背離的競(jìng)爭(zhēng)性傳播活動(dòng)。
大刀闊斧的改革下，手撕“玻尿酸過(guò)時(shí)論”的趙燕能否助力華熙生物從當(dāng)前的困境中成功突圍？我們將持續(xù)關(guān)注。
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