來源：天天IPO（ID:pedailyIPO） 作者：劉博
終于跌跌撞撞上市了。
投資界-天天IPO消息，歷經五次沖刺港交所，嘀嗒出行終在今日正式登陸港股，發行價為6港元/股，沒有太多懸念，開盤破發了，市值超50億港元。
這是一個始于團購時代的創業故事。2010年，從谷歌離職的宋中杰和好友們一起創辦一家團購網站——嘀嗒團，不過在千團大戰中敗陣下來。2014年，公司搖身一變，從拼車切入了出行領域，后來順風車業務迅速異軍突起，身后集結一支投資人隊伍。
但令圈中印象最深刻的是，宋中杰和蔚來汽車創始人李斌交情頗深，后者曾連續四輪加注嘀嗒出行，旗下蔚來資本和易車網，分別是嘀嗒出行最大和第四大的外部股東。正如李斌一般，一眾造車新貴創而優則投，開始批量收獲IPO。
01
五位老友聯手創業，坎坷IPO路
嘀嗒出行的故事，要從5位程序員說起。
宋中杰，早年畢業于北京理工大學計算機軟件專業，隨后在惠普開啟職業生涯，前后任職長達12年時間。2006年，宋中杰加入谷歌中國，成為當時谷歌中國本地唯一的總監級商務高管，并一手打造谷歌代理商渠道。
在此期間，宋中杰結識日后三位重要的創業伙伴——時任谷歌中國高級渠道經理的李金龍、時任谷歌中國項目拓展經理的朱敏和時任谷歌中國渠道客戶經理的李躍軍。2010年，移動互聯網大潮開始興起，彼時O2O模式在國內愈發火熱，從谷歌離開的宋中杰決定“要抓住創業夢想的尾巴。”
于是，宋中杰聯手李金龍、朱敏、李躍軍，又拉來曾在百度任職的愛幫網老同事段劍波，共同創立團購網站“嘀嗒團”。但當時整個團購行業已進入“千團大戰”時期，競爭愈演愈烈。最高峰時曾位列行業第三的嘀嗒團，算上過橋貸款也只拿到了共900萬美元的資金支持。融資節奏太過緩慢，直接導致公司在主流團購網站的競爭中逐漸落敗。
轉眼到2013年底，宋中杰與團隊思考如何轉型自救，擺在他們面前的共有四條路：P2P金融、在線教育、到家O2O和出行。最后，團隊將方向鎖定在出行領域。當時，滴滴與快的正打得火熱，如何避免正面遭遇這些出行巨頭，成了宋中杰眼前最緊迫的工作。
直到2014年1月，有一天宋中杰在北京國貿開完會出來打車，站了半個小時也沒打到一輛車，但在他眼前有很多空的私家車經過。“當時我想，有那么多的空座位，我要打車反而打不到車，是不是應該把那些空座位利用起來，解決這個問題。”于是，他與團隊決定從拼車服務切入出行領域。
2014年5月1日，嘀嗒拼車APP正式上線，很快便在細分賽道崛起。緊接著，嗅覺敏銳的嘀嗒拼車又在2017年9月宣布進入出租車領域，成為一個出租車、順風車兼具的移動出行平臺。
隨后，嘀嗒拼車正式更名為嘀嗒出行。這里有一個重要的轉折點，當年滴滴順風車風波讓嘀嗒出行抓住時機，在短時間內迅速積累了大量用戶。
不過，嘀嗒出行的IPO之路十分坎坷。2020年10月，嘀嗒出行第一次向港交所遞交上市申請，隨后雖時常傳出IPO新進展，嘀嗒出行卻一直未有官宣，直至該申請失效。2021年4月，公司重新向港交所提交了上市申請，并對業務情況及相關數據進行了更新，但后續同樣失效。此后，嘀嗒出行又相繼于2023年2月、8月先后向港交所遞交招股書，均沒有下文，直至今年3月第五次遞交申請。
回顧創業路，宋中杰曾感慨，“我們走的是一條很難的路，這條路不會輕易讓你成功，你需要的是耐心和堅持。更重要的是，你需要先人一步看到未來和終局。”當然，上市并不意味著上岸，一切仍需時間的驗證。
02
順風車撐起一個IPO，李斌連投四輪
招股書顯示，作為純信息服務平臺，嘀嗒出行并不擁有或租賃車隊車輛，也無需承擔任何與持有車輛資產相關的支出，同時，由于順風車是車主乘客分攤出行成本，互惠互利的出行模式，因此相比網約車，平臺無需支付大量補貼去促成訂單。
根據弗若斯特沙利文報告，按2023年交易總額、順風車搭乘次數計算，嘀嗒出行在中國順風車平臺排名第二，市場份額分別約31.8%、31.0%。而自成立以來，嘀嗒出行已為約6940萬名順風車乘客提供服務。
輕資產模式是嘀嗒出行崛起的法寶。招股書顯示，2021年至2023年，嘀嗒出行的營業收入分別為人民幣7.81億、5.69億和8.15億元。相應的經調整利潤分別為人民幣2.38億、0.85億和2.26億元。其中，順風車服務費是嘀嗒出行最為依賴的收入來源，占比高達九成。
但是，順風車業務也為嘀嗒的發展帶來挑戰。據嘀嗒出行2020年首次提交的招股書顯示，2019年嘀嗒出行以66.5%的市場份額，成為這一細分市場的“領頭羊”。然而幾年過去，嘀嗒的市場份額卻縮水將近一半。
安全和合規問題，始終都是懸在嘀嗒出行頭上的一把達摩克利斯之劍。招股書透露，由于缺乏適用于網約車服務發牌制度相關的牌照，2020年至今，嘀嗒出行順風車平臺共發生57宗行政處罰。其中，36宗后續已撤銷，余下21宗行政罰款由5000元至3萬元不等，合共約為55萬元。
回顧嘀嗒出行的成長歷程，有一位常常被提起的人——身上集結了易車網、蔚來汽車創始人和蔚來資本管理合伙人等多重身份的李斌。
李斌與宋中杰最早相識于2015年，彼時嘀嗒出行正在尋求B輪融資。宋中杰是通過一位朋友引薦，認識了當時還在做易車網的李斌，但在見李斌之前他沒有報太大期望。“他的易車網是做汽車資訊的，我做的是拼車出行，當時覺得不太靠譜。”宋中杰曾回憶道。
但事實卻出乎宋中杰的意料。
雙方在北京東三環的昆侖飯店只談了一個小時，李斌就決定出手投資。過了一周后，頗有誠意的李斌又和宋中杰約了一頓飯，在飯桌上把估值、金額等投資細節全都敲定了。于是在同年2月，易車網完成了對嘀嗒出行的B輪投資，投資金額為2000萬美元。
此后，李斌又通過易車網、蔚來資本對嘀嗒出行連續三輪加注，蔚來資本也位列后者第一大機構股東。天眼查顯示，2015年5月，嘀嗒出行獲得1億美元C輪融資，由IDG資本、崇德投資、摯信資本、易車網共同投資。
另據招股書披露，2017年8月，蔚來資本管理的上海蔚郁對嘀嗒出行進行了D輪獨家投資，總額2億元人民幣。2018年，嘀嗒出行迎來E輪融資，總融資大約9億元。本輪投資中，蔚來資本基金I期認購約3.18億元，蔚來資金基金II期認購約1.28億元；高瓴大約投資1.28億；京東集團投資大約1.28億；此外還出現了李斌家族信托NBNW的身影。
雖然李斌僅在嘀嗒出行擔任非執行董事，但實際上宋中杰曾在2018年邀請他加盟嘀嗒出任董事長一職。由此可見，李斌對于嘀嗒出行的重要性不言而喻。
03
造車新貴，正批量投出IPO
嘀嗒的IPO野望，是李斌出行版圖必不可少的一部分。
在圈子里，李斌常常被稱為“摩拜單車背后的男人”，當年摩拜創始人胡瑋煒帶著團隊去見了李斌，關于共享單車的想法，兩個人不謀而合，當晚，李斌還想出了品牌的名字：Mobike（mobile和bike的合成詞），中文名為摩拜。接過李斌的天使投資后，胡瑋煒便開始創業。
后來共享單車大戰行至中局，美團37億美元收購摩拜單車，李斌當初投資的146萬換回了13.4億——兩年多近百倍的巨額回報。
不止于此，這位出行教父的投資十分深入和廣泛，旗下蔚來資本在近8年時間里投出了寧德時代、容百科技、嬴徹科技、Momenta、小馬智行、前晨汽車等一眾明星企業。其中，Momenta赴美IPO已獲證監會備案，有望成為李斌的又一個IPO。
放眼望去，幾位國內造車新勢力的掌門人，都不約而同做起了VC，擴大著自己的IPO版圖。
去年12月，知行科技成功登陸港股，其中最引人注意的是理想汽車對知行科技的兩輪投資。2017年12月，理想汽車參與知行科技Pre-A輪融資。彼時，理想汽車創始人李想進入造車領域不久，開始積累自動駕駛方面的能力。于是，李想決定投資知行科技，對理想汽車汽車自動駕駛技術起到補強作用。2020年7月，理想汽車再次參與知行科技B輪融資。
時間再回到2022年2月，一紙公告宣告一個超級電池獨角獸誕生——欣旺達動力獲得新一輪投資，共計19家投資方參與，其中罕見聚齊理想、蔚來、小鵬三大造車新勢力。2023年7月，欣旺達發布公告，計劃分拆欣旺達動力至創業板上市，最近又傳出赴港上市動態。
小米雷軍的IPO成績更為亮眼。最新一幕在今年4月，嘉晨電子在湖北證監局辦理輔導備案登記，擬首次公開發行股票并上市。早在2021年，工商信息變更顯示，小米與華登科技、華工創投、華策教投一同出現在嘉晨電子股東陣容之中。同時嘉晨電子還有另一個身份——小米汽車供應商。
猶記得2023年2月，禾賽科技正式登陸納斯達克，成為中國激光雷達第一股。在禾賽科技身后簇擁著眾多投資方，其中小米集團在2021年的D輪融資中便是領投方之一，后來又在當年11月追加投資7000萬美元。
縱目科技同樣與小米淵源頗深。2021年6月，縱目科技正式完成累計金額1.9億美元D輪融資，其中D3輪由小米長江產業基金領投。彼時正值雷軍宣布進軍智能電動汽車市場，縱目科技由此成為小米官宣造車后投資的首家相關公司。今年4月，縱目科技也在港交所正式遞交招股書。
造車新貴為何如此如此熱衷投資？一個重要的邏輯在于對造車上下游供應鏈的布局。當汽車核心零部件緊缺對產品交付造成影響、致使成本大幅增加，車企化身CVC時，一定會圍繞提升供應鏈穩定性、提高工廠交付能力來展開，例如新能源汽車對于動力電池、芯片項目的投資。這是一條關乎國運的超級賽道，每一個環節都蘊含了機會。
正如李斌此前所言，在汽車行業再一次成為科技創新的制高點的大變革時期，中國市場將擁有更多的機會。“感謝時代給了創業者一個非常有想象力的大產業、大賽道上的創業機會。我們與其焦慮，不如行動。”
毫無疑問，這群造車新貴的版圖正在蜿蜒遠去。
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