來源：時代財經APP（ID：tf-app） 作者：呂澤強 編輯：王薇薇
入主近十年后，西南證券放棄了這家香港券商。
6月21日晚間，西南證券（600369.SH）公告，公司的全資子公司西證國際投資有限公司（以下簡稱“西證國際投資”）與自然人買方黃文軒簽訂協議，西證國際投資擬以合計0.90億港元向買方轉讓其持有的西證國際證券（00812.HK）全部股份和永續證券。
其中，本金規模為5.8億港元的永續證券交易對價為1港元。
若黃文軒成功接手西證國際證券，5.8億港元的永續證券有無正常付息的可能？對此，時代財經聯系西南證券方面，但截至發稿時對方未予以回復。
1港元甩賣5.8億港元永續證券
上述公告顯示，西證國際投資共持有西證國際證券約27.13億股股份，持股比例約為74.10%；持有的永續證券本金總額為5.8億港元。
經信永中和（香港）會計師事務所審計，截至2023年12月31日，西證國際證券資產總額7.10億港元，負債總額7.47億港元，凈資產-0.37 億港元，已處于資不抵債狀態。
參考了西證國際證券的市值、財務表現和債務情況，以及永續證券的估值，經西證國際投資和買方協商，此次交易的西證國際證券股權的轉讓價格確定為8966.27萬港元，永續證券轉讓對價確定為1港元。
永續證券作價1港元“賤賣”，并不出乎意外。近幾年該永續證券已不能正常付息。
據西證國際證券公告，2019年10月15日，西證國際證券發行本金總額為5.8億港元的永續證券，均由西證國際投資認購，首個利息期間分派率為每年3.875%，2022年10月15日開始分派率為每年3.92%。西證國際證券在永續證券的發行公告中稱，公司可全權酌情選擇將原定于分派付款日期支付之任何分派全部或部分延期至下一個分派付款日期。
據西證國際證券歷年年報，截至2023年末，其僅于2021年10月14日向永續證券持有人宣布分派480.30萬港元，按此計算分派率僅為0.83%，遠不及3.875%；而2022年和2023年，西證國際證券沒有宣派分派，2020年年報中也沒有提及分派的相關信息。
6月21日的公告中稱，此次交易無需提交公司股東大會審議，但交易尚需履行相關備案及審批程序，另外，交易的先決條件還包括買方需促使獨立貸款人與西證國際證券簽訂融資協議。
截至目前，西證國際證券已累計向西證國際投資支取貸款等值約 1.23 億港元。買方將促使獨立貸款人與西證國際證券簽訂融資協議，由獨立貸款人向西證國際證券提供 0.70 億港元獨立融資，用于償還西證國際投資貸款。
此次交易的買方為正在申請美國納斯達克上市的DECCA（達藝)控股股東黃文軒。據上述公告信息，黃文軒現年36歲，中國香港企業家，現為智海投資有限公司董事，達藝室內設計工程（中國）有限公司董事、行政總裁兼董事總經理。
入主9年“血本無歸”
2014年開始，西證國際投資通過認購港股上市公司敦沛金融（西證國際證券的前身）定向增發股份的方式，以0.28港元/股的價格認購不少于12.45億股并持有不少于51%的股份，并由此觸發并實施對敦沛金融的全面要約收購。
2015年1月6日，西證國際投資完成了對敦沛金融51%股份的收購，按上述認購價格計算耗資3.49億港元；當年1月27日，西證國際投資完成了要約收購，控股比例上升至73.79%；當年5月，敦沛金融更名為“西證國際證券”；當年7月，西證國際繼續增持西證國際證券1046.60萬股，持股比例增至74.22%。
西南證券2015年年報顯示，截至當年年末，西證國際證券形成商譽近2.55億元；當期因收購西證國際證券支付的現金或現金等價物為5.29億元。
2019年，西證國際投資繼續加碼西證國際證券注資。除了上述永續證券外，西證國際證券當年供股募集資金約1.6億港元，其中西證國際按74.22%的持股比例認購其中約1.2億港元。
不過，自西證國際投資入主以來，西證國際證券業績表現慘淡。據Wind數據，2015年至2023年，西證國際證券僅2015年與2017年盈利，其余年份均有不同幅度的虧損，9年期間累計虧損超10億港元。其中，其2023年的收益為0.31億港元，凈利潤-0.16億港元。此外，西證國際證券最近一次分紅，已是2009年，其連續15年未曾分紅。
僅以首次通過定增入股價格、2019年的供股價格以及認購5.8億港元永續證券計算，這9年多來，西證國際投資在西證國際證券身上至少投入了10.49億港元。此次交易中西證國際證券股權和永續債的交易對價與當初的投入金額相比，可謂是九牛一毛。
雖然“血虧”，但此次拋售西證國際證券，或也能給西南證券當期帶來收益。
6月21日的公告中提及，此次出售西證國際證券的交易產生的收益可能超過西南證券2023年度經審計歸母凈利潤的10%，不過具體數據要以最終經審計的財務報告相關數據為準。
據西南證券2023年年報，其2023年歸母凈利潤為6.02億元，而對西證國際證券的商譽減值準備也已完全覆蓋其賬面價值，來源于西證國際證券的損失已經分攤至多個會計年份。
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